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樂普醫療：嚴肅醫療強背景，醫美筑新增長極。降維布局醫美賽道，構建新增長極。公司作為心血管器械龍頭， 憑借嚴肅醫療1背景優勢切入醫美市場，產品布局覆蓋童顏針、水 光針、PDRN 及熱瑪吉，短期快速增厚利潤。渠道端復用冠脈支架 “農村包圍城市”策略，快速滲透中小機構，目前大型連鎖醫美 機構覆蓋率已超 80%，后續將進一步下沉至二三線城市。

童顏針使用心臟支架同源材料，通過低價策略快速打開市場。 110mg 規格定價與新氧奇跡童顏 3.0 持平，上市后銷售迅速起 量，8 月初發貨至 10 月底含稅收入已達 1 億元，公司認為未 來有望進入行業品牌前三。

PDRN（三文魚針）預計最早于 2026 年第一季度在國內獲批上 市，有望成為國產 PDRN 注射首證。產品將切入當前國內 PDRN “有需求、有原料產能、但無合規注射產品”的藍海市場。

傳統業務企穩，創新藥械形成接力。25H1 醫療器械板塊收入占比 52.7%，藥品占比 33.2%。醫療器械板塊中結構性心臟病業務成為 核心增長動力，25H1 收入+32.06%，神經調控等新領域管線布局完 善；藥品板塊在仿制藥集采后，通過結構優化與零售轉型，毛利 率回升至 62.75%。公司持續向創新藥械轉型，控股子公司民為生 物專注 GLP-1 多靶點藥物研發，為長期增長奠定基礎。