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光儲行業2026年投資策略：儲能發展漸入佳境，光伏反內卷縱深推進。大儲：國內大儲迎來電改機遇，海外儲能需求受益于 AI 有望快速增長。 國內市場：多省份容量電價機制有望落地，儲能經濟性迎來拐點。內 蒙、甘肅、寧夏等地儲能配套政策延續穩定儲能預期，容量電價政策 對儲能經濟性影響較大，以甘肅為例，測算甘肅獨立儲能 IRR 資本金 有望達 9.9%。隨著多省份出臺容量電價機制，預計 2025-2027 年國內 儲能需求達 154/254/337GWh，同比+40.2%/65.2%/32.5%；美國：數 據中心建設帶動儲能需求快速增長。根據 Trend Force，2025 年是 AIDC 配儲“需求元年”，2026 年進入“交付大年”，美國新增 13GW 數據中心將拉動 10.7-25GWh 配儲需求；歐洲：靈活性資源需求迫切+ 商業模式完善+補貼轉向，歐洲各國大儲發展明顯提速。此外，歐洲大 停電催生構網型儲能新需求，競爭格局有望優化。預計 2025-2027 年 全球儲能新增裝機約 279/423/563GWh，同比+44%/52%/33%。

工商儲&戶儲：國內工商儲政策調整，海外工商儲有望保持快速增長； 歐美戶儲需求保持平穩。國內：年內江蘇、浙江、山東等儲能大省相 繼出臺分時電價新政，呈現出南降北升的鮮明特征。電力現貨市場的 全面推進或造成工商儲收益的不穩定，從推薦到強制的安全升級，亦 提高了工商儲成本；歐洲：多因素推動歐洲工商儲需求快速增長。可 再生能源整合日益增加；美國：工商儲凈計費政策預計 2026 年開始執 行，2027 年工商儲需求或有規模化增長，美國 NEM 3.0 過渡+降息有 望釋放戶儲需求空間；澳洲：補貼擴大推動戶儲需求快速增長。

光伏：反內卷持續推進，技術創新助力反轉。供給：反內卷持續推進， 產業鏈產量下行，光伏反內卷有望進一步加強與落實。根據世紀新能 源網，12 月 26 日，市場監管總局通報了光伏行業價格違法問題和風 險，并強調全行業要充分認識整治光伏行業“內卷式”競爭的重要性。 我們認為，在市場監管總局的進一步要求下，光伏反內卷有望得到進 一步落實與加強，行業盈利改善可期，我們看好 2026 年光伏產業鏈下 游組件環節的盈利改善；需求：考慮到各地光伏裝機規模合理承載力， 預計 2026 年全球光伏新增裝機近 580GW，同比+6%；技術創新：降 本增效助力盈利率先反轉，BC 產業化有望提速。