景順長城-中國企業的“大航海時代_2026年中國企業出海新趨勢及投資機遇展望.pdf

研究背景與目的

景順長城基金發布2026年度研究報告，將中國企業出海置于大航海時代的歷史坐標下考察。報告旨在分析極限施壓下中國出口的韌性來源，對照美日經驗評估A股出海提升空間，識別新趨勢下的四類核心投資方向。

核心數據與發現

中國制造業增加值全球占比領先，資本品、中間品、消費品產能供給均居優勢地位。特定年份出口同比增速保持韌性，貿易順差創歷史新高。A股海外收入占比升至較高水平，海外毛利占比更高，出海企業ROE、成長性和股價表現普遍更優。中證A股核心指數海外收入占比顯著低于日經指數和標普指數，提升空間巨大。

工程師紅利成為核心驅動力：理工科畢業生人數逐年攀升，PCT專利全球占比第一。技術密集型制造業占比提升至較高水平，研發占GDP比例持續加碼。工業電價在全球主要經濟體中處于較低水平，電力基礎設施建設優于亞太和全球平均水平。

對一帶一路國家非金融類直接投資成為OFDI核心增量，占比提升至重要水平。其中投向亞洲地區金額貢獻核心增量并保持快速增長。資本品出口區域結構中一帶一路國家占比持續提升，東南亞、南美和非洲占比分別增長。

出海新趨勢判斷

出海方式從單純產品出口走向OFDI、服務業出海和供應鏈高端化。資本品出海進入第二輪浪潮，疊加全球供應鏈重構、海外產能投資、資源國資本開支擴張等多重驅動。消費品出海從性價比走向品牌、渠道與運營能力深耕。服務業出海風險較低，知識密集型服務體現研發效率、工程化能力和商業化變現優勢。AI超級周期為供應鏈出海帶來歷史性機遇，電力基礎設施、算力硬件、端側零部件三層機會共振。

四類投資方向

資本品出海：工程機械、通用制造業、船舶、礦用設備、能源設備、新能源設備，受益于周期復蘇、產業鏈遷移、資源品景氣及能源自主訴求。

消費品出海：一帶一路市場擴圍與成熟市場深化，投資牽引、平臺出海、渠道精耕與線下深耕并行，乘用車電動化實現彎道超車。

服務業出海：入境需求回暖帶來航空、高端醫療機會；游戲、跨境電商、AI大模型、創新藥等知識密集型服務全球化擴張。

供應鏈出海：AI資本開支超級周期拉動上游發電與電力設備、中游算力硬件、下游端側升級，中國企業憑借交付效率、成本控制和研發迭代速度嵌入全球高端供應鏈。