A股投資策略周報：底部區域，布局反彈.pdf

研究目的與核心結論

本報告為招商證券2026年7月第4周A股投資策略周報，旨在分析市場底部區域特征，判斷中期修復基礎是否形成，并提出底部布局方向。核心結論認為，近期穩市信號密集釋放，政策底基本顯現；流動性壓力有所緩解，市場正逐步筑底；但科技板塊去杠桿可能導致反復震蕩、分化筑底，中期修復基礎已經形成，系統性下行空間相對有限。

穩市政策與流動性特征

證監會、央國企及上市公司密集釋放增持、回購、分紅等穩市信號，寬基ETF顯著流入。上周寬基ETF周度累計凈流入超過500億元，7月以來股票型ETF累計凈流入3788億元。融資資金近三周累計凈流出3141億元，參與兩融交易的投資者數量占比最低降至4.3%，接近歷史融資活躍度低點。TMT板塊成交額占全A比重從50%以上歷史極值回落至44%左右。融資資金與ETF的背離狀態有望逐漸反轉，成為市場筑底企穩的重要標志。

外部環境與政策前瞻

外部需關注美聯儲7月議息會議、美債利率突破4.7%、中東局勢及特朗普政策轉向。7月政治局會議大概率月末召開，政策有望進一步加力，產業仍是發展主線，基建重點關注"六張網"（水網為重），消費側繼續以文旅為抓手，資本市場定調趨于積極。

公募持倉與歷史復盤

二季度公募對TMT配置及個股集中度均創歷史新高。近20%公募基金出現頂格配置個股，部分海外算力龍頭被數百只基金頂配。歷史復盤顯示，持倉高點并不必然等同于指數高點，抱團行情最終走向取決于產業基本面長期邏輯是否遭到破壞。

配置建議

沿中報業績和產業趨勢兩條線索布局：中報方向關注TMT漲價鏈、量價改善資源品、電池、醫療器械、創新藥、自動化設備、航天裝備等；產業趨勢方面關注海外算力和國產算力方向。