風電行業2026年中期策略報告：短期招標承壓，看好“十五五”兩海成長空間.pdf

研究背景與目的

本報告為東吳證券2026年風電行業中期策略報告，旨在分析短期招標承壓背景下，風電行業各細分環節的發展趨勢與投資機會，重點研判"十五五"期間海上風電及海外市場的成長空間。

核心數據

2026年1-6月我國風電新增裝機38.6GW，同比-24.9%。預計2026年陸風行業裝機同比持平，"十五五"期間陸風年均裝機110~120GW；2026年海風裝機8~10GW，同比增30%，"十五五"海風年均裝機有望提升至15GW。歐洲2025年新增海風并網約2GW，累計裝機接近39GW，2030年目標合計超150GW。新興市場2025年陸風新增裝機17GW，預計2030年達41.8GW，CAGR約19.7%。

主要結論

海風方向，2026年裝機確定性增強，疊加深遠海推進及海外需求釋放，產業鏈盈利與估值有望同步修復；陸風方向，漲價訂單逐步交付，風機企業盈利彈性較大。海纜環節電壓等級提升，500kV及柔直海纜壁壘強化，龍頭格局繼續強化。塔筒管樁國內盈利拐點已至，海外訂單打開盈利天花板。風機價格企穩反彈，2026年盈利能力有望改善，海外帶來增量。風機零部件大型化減緩，價格企穩，盈利有望修復。