在3日發布的《2011年一季度中國貨幣政策執行報告》中，央行表示，將切實實施好穩健的貨幣政策，注意把握調控的節奏和力度，保持政策的連續性和穩定性，提高針對性、靈活性和有效性。報告強調，當前，經濟增長和就業形勢較好，穩定物價和管好通脹預期是關鍵。

分析師認為，在通脹壓力居高不下的大背景下，二季度仍將保持政策緊縮態勢，預計5月中旬將再次上調存款準備金率0.5個百分點，二季度還將加息一次。

對于當前的宏觀經濟形勢，央行的整體判斷包含兩個方面：其一，總體看經濟持續增長的動能依然充足；其二，隨著經濟增長態勢進一步鞏固，價格較快上漲成為經濟運行中面臨的最突出問題。

在報告中，央行還首次提出，農產品、服務業領域中勞動力成本漲幅可能會明顯超出其生產率增長，導致價格出現上漲趨勢，同時資源性產品價格也有待逐步理順，這些因素有可能系統性地推高價格水平。央行強調，宏觀政策需要防范結構性和趨勢性的價格上漲與通脹預期交織影響，相互推動，從而進一步加劇通脹壓力。

央行對價格走勢的判斷與市場預期一致，WIND統計的20家主流機構4月份CPI預測均值在5.1%。“4月份CPI預計為5.1%，較上月的5.4%回落0.3個百分點，但物價回落可能是暫時的，CPI可能要到6至10月份才能到頂。”興業銀行資深經濟學家魯政委表示。

中金公司的預期更為嚴峻。中金預測，4月CPI通脹同比5.4%，與3月持平。中金認為可能性比較大的情形是：食品環比只出現小幅下降，而非食品價格環比高于歷史平均水平，4月份通脹同比約為5.4%，通脹壓力仍然處于較高水平。

基于對價格走勢的警惕，當下的緊縮預期一致較高。央行也在報告中強調，要保持必要的調控力度，鞏固和加強前期調控成果，進一步鞏固經濟發展的良好勢頭。

央行明確提出，“準備金工具針對由外匯流入等導致的偏多流動性，其運用力度和調整空間取決于多個可變的條件，因此并不存在絕對上限”。

央行稱，要根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用公開市場操作、存款準備金率等貨幣政策工具，合理安排政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動性管理。根據形勢發展要求，繼續運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預期。根據宏觀形勢變化及銀行體系穩健性狀況等進行適度調整，繼續實施好差別準備金動態調整措施，引導并激勵金融機構自我保持穩健和調整信貸投放，提升金融機構風險防范能力。

“物價和主要增長數據的回調，將延緩繼續加息的步伐，預計5月份不會加息。但是，仍然高于目標水平的M2，將促使央行在5月份再度上調法定存款準備金率0.5個百分點，市場應該高度關注由此可能引發的流動性痙攣。”魯政委表示。

中金公司認為，貨幣供給增長將維持從緊態勢。中金表示，在通脹壓力居高不下的背景下，央行會繼續通過數量型工具控制信貸和貨幣的增速，同時運用利率和匯率等價格工具管理通脹壓力。預計二季度還會加息一次，存款準備金率繼續上調的可能性大。

央行還提出，要根據“十二五”規劃總體要求和基礎條件，通過選擇具有硬約束的金融機構、逐步放開替代性金融產品價格等途徑有計劃、有步驟地推進利率市場化改革。

央行重申，按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，發揮市場供求在匯率形成中的基礎性作用，參考一籃子貨幣進行調節，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，促進國際收支基本平衡。