據中國證券報7月25日報道，歐美經濟復蘇持續性有待觀察，但總需求基本已經恢復；中國固定資產投資增速不減，保障房也將在下半年陸續大規模開工建設，刺激金屬消費……諸多因素推動下，三季度國際銅價有望沖擊11000美元新高。

美聯儲延續寬松

歐元區維持穩定

美國勞工部公布的6月份就業數據顯示，6月份失業率上升至9.2%，失業率連續第二個月上升，并觸及年內最高水平；非農就業人數僅增長1.8萬人，創下2010年9月來最小增幅。數據公布后，總統奧巴馬表示美國經濟運行要回到正軌還有很長的路要走。而美國6月ISM制造業采購經理人指數（PMI）從5月份的53.5升至55.3，各分類指標也表現強勁。美國的制造業和就業市場仍處在復蘇軌道，只是步伐有所放緩。

顯然，美國經濟復蘇下半年將繼續面臨放緩的風險，這對全球經濟復蘇進程是一個極為不利的因素。為刺激經濟復蘇、推動就業增加，美聯儲將在更長時間當中維持低利率政策不變，這將繼續給美元帶來貶值壓力。

歐元區經濟的恢復與美國相比更加堅實。歐元區敢于用加息手段來控制通脹，也從側面反映其經濟的牢固性。總體來說，歐洲下半年將在抗通脹、保增長中渡過危機，歐洲對基本金屬需求的增長得以改善。

中國貨幣政策或現微調

貨幣緊縮政策需要達到的目的有兩個：控制通脹和抑制經濟過熱。由于本幣升值，中國進口大量的大宗商品原材料，造成輸入性通脹，使得農產品價格上漲、勞動力價格上漲、住房及商用地產價格上漲，貨幣緊縮政策短期無法消除。這種結果形成的通脹可能將長期存在，而6、7月可能形成CPI高點并逐步穩定。本月中國人民銀行加息可能造成熱錢流入速度加快，人民幣升值節奏加快。實際利率與基準利率倒掛，有可能導致過度調控。下半年貨幣政策可能隨著物價的平穩而趨于放松。

企業補庫需求增加

上半年國內銅消費數據顯示，基本家庭電器生產保持比較好的增長，部分產品增速略有下滑，總體增長勢頭保持良好。電力設備、空調、家電以及房地產對銅的消費增長大約上升19.5%。從國內進口的數據來看，精煉銅、廢銅、銅精礦的增速都遠低于消費增速。結合上半年的供需數據，我們預估今年國內表觀消費可能存在25萬噸的缺口。今年貨幣政策收緊之后，銅產業鏈去庫存化情況很顯著。考慮到廢銅、銅精礦供應的剛性，預計將主要通過進口電解銅來平衡，未來中國進口銅的速度將上升，否則無法平衡國內供需。從最近的現貨市場，我們了解到，5月初至今，進口銅到上海港的現貨到岸升水從每噸65美元快速抬高至125美元，部分貿易商看漲后市，捂貨惜售。