[世華財訊]未來螺紋鋼(4136,78.00,1.92%)需求將進一步惡化，鋼廠減產規模有限將使市場供求矛盾更加突出，鐵礦石供應增加、價格下滑將為國內鋼價下行創造新的空間。

在巴西淡水河谷主動下調鐵礦石價格之后，滬鋼成本支撐力度減弱，1205合約10月下旬最低探至3895元/噸，近期隨著宏觀面的好轉，滬鋼多空雙方在4100元/噸附近展開爭奪。當前價格下,鋼廠大規模減產尚未出現，滬鋼需求最悲觀的時候還未到來，短暫反彈后滬鋼仍有進一步下行的風險。

需求前景黯淡

盡管在主要經濟體貨幣政策的支持下宏觀面有所好轉，但國務院始終堅持房地產調控政策不動搖，我國主要城市樓市成交量下滑明顯，房屋庫存量逐步攀升。隨著年關的臨近，開發商資金壓力進一步上升，未來將有更多的樓盤加入到降價潮之中，房價下行態勢愈加明顯。房價自高位開始下行，開發商對市場前景普遍持悲觀態度，新開工意愿下降，未來房屋開工量、施工量將進一步下滑，螺紋鋼需求嚴冬尚未真正來臨。

不僅地產對螺紋鋼需求持續下滑，整個基建投資增速大幅減緩、大量工程停建緩建，也將拖累螺紋鋼消費。今年前三季度，鐵路運輸業固定資產投資完成額僅為3521億元，累計同比負增長20.92%，雖然近期鐵道部將獲得2000億元的融資支持，但對于整個鐵路建設系統而言只是杯水車薪，難以扭轉整個投資下滑趨勢，螺紋鋼消費前景不容樂觀。

減產力度不足以支撐鋼價

下游需求疲軟導致鋼廠銷售不暢，回款難度加大，資金鏈日趨緊張。據中鋼協統計，截至10月底，全國77家重點大中型鋼鐵企業應付貨款已經高達3000多億元，而應收貨款卻只有500多億元。訂單下滑也導致庫存逐步上升，部分鋼廠庫存超過正常水平，生產線停產檢修現象增多。據MYSTEEL調查，11月份國內48家建材鋼廠共有18條線材或棒材生產線檢修或減產，影響產量為48.55萬噸。

雖然部分鋼廠已經開始減產、停產，但減產規模尚不到鋼產能的10%，不足以緩解市場供應壓力，未來螺紋鋼社會庫存將進一步上升。盡管信貸緊縮，但鋼廠投資意愿依然強烈，今年1—9月我國黑色金屬冶煉及壓延加工行業固定資產投資額高達3717億元，累計同比增長19.74%。9月初以來螺紋鋼價格下跌幅度高達15%，不過上游主要原材料鐵礦石價格下跌更為嚴重，跌幅達到22%，此外焦炭價格自8月份以來也下跌約14%。原材料價格同步下跌使得鋼廠生產仍然有利可圖，減產意愿并不強烈，市場供求矛盾依然突出。

鐵礦石仍有下跌空間

受歐債危機影響，歐元區經濟增速持續下滑，鋼材需求日益疲軟，四季度歐洲鋼廠取消了部分與巴西淡水河谷的鐵礦石供應協議，淡水河谷被迫將原計劃發往歐洲的鐵礦石貨船轉運至中國，導致中國市場鐵礦石供應過剩加劇。盡管歐元區下調了基準利率，歐盟領導人正在積極尋求債務危機的解決方案，但歐洲經濟形勢在短期內難以得到實質性改善，鋼材需求疲軟格局還將持續很長一段時間，未來將有更多的鐵礦石轉向中國市場。

三大礦山生產成本極低，即使鐵礦石價格跌至80美元/噸仍有可觀的利潤，國外礦山生產計劃基本不受近期鐵礦石價格波動的影響。澳大利亞第三大鐵礦石生產商FMG近日稱，公司維持今年5500萬噸的出貨量目標不變，并計劃擴大第四季度的出貨量至1350萬—1400萬噸。

隨著其他地區需求放緩，未來礦山將加大對亞洲市場的爭奪力度。淡水河谷三季度對中國的發貨量比重已經由二季度的41.7%上升至45%，對歐洲的比重則由二季度的20.1%下降至19.8%。目前國內主要港口鐵礦石庫存處于高位，未來將進一步攀升。（光大期貨 王進）